股票下跌时，换手率高通常说明投资者对该股票的交易活跃度较高。换手率是指某一特定时间段内股票的成交量与流通股数的比率。当股票下跌时，投资者可能会出于以下几个原因频繁交易：

1. 投资者情绪恶化：股票下跌可能会引发投资者的恐慌和担忧，导致投资者争相抛售股票以避险。这种恐慌情绪会导致交易活跃度增加，从而提高换手率。

2. 投资者利润保护：当股票价格下跌时，投资者可能会选择出售持有的股票以避免进一步亏损。这种利润保护的动机也会导致交易活跃度增加。

3. 投机交易：某些投资者可能会利用股票下跌的机会进行短期投机交易，以赚取价格波动带来的利润。这种投机行为会导致交易活跃度的增加。

需要注意的是，股票下跌时的高换手率并不一定意味着所有投资者都持有负面观点。有些投资者可能会利用低估的机会增加持仓，而另一些投资者则可能选择观望或进行技术分析来确定买入时机。因此，高换手率仅能反映交易活跃度的增加，并不能直接说明股票的未来走势。