未改股（Unlisted stocks）指的是没有在证券交易所上市的股票。它们通常是私人公司的股权，无法在公开市场上进行交易。以下是未改股的一些特点和情况：

1. 隐私性：未改股的交易不会公开披露，因此交易的细节和参与者的身份往往是私密的。

2. 限制性：未改股的交易通常受到法律和监管机构的限制。只有特定的投资者才能参与交易，例如高净值个人、风险投资家和机构投资者等。

3. 风险和回报：由于未改股的交易市场相对不透明，投资者可能面临更高的风险。然而，这也可能意味着潜在的高回报，因为未改股通常是高增长潜力的新兴企业。

4. 估值和流动性：未改股的估值通常更加困难，因为没有公开市场上的交易数据和参考点。此外，未改股的流动性较低，因为找到买家或卖家可能需要更长的时间。

5. 融资和退出：未改股通常是初创企业或私人公司，它们可能依赖于未改股市场来融资。投资者可以通过buy这些股票来投资和支持公司的发展。同时，未改股也提供了一种退出机制，允许投资者在企业发展或被收购时出售股权。

需要注意的是，未改股市场的监管和透明度相对较低，投资者需要谨慎对待风险，并寻求专业的金融建议。此外，未改股市场的规模和活跃程度因地区和国家而异，投资者应了解当地的法律和规定。